4 Minutės
Tai nėra investicinės konsultacijos. Autorius neturi pozicijų aptartose akcijose. Naujausias Tesla generalinio direktoriaus (CEO) kompensacijos pasiūlymas apibrėžia ilgą — bet techniškai įmanomą — kelią, kaip Elonui Muskui per artimiausią dešimtmetį priartėti prie trilijonieriaus statuso. Planas yra pilnas ambicingų našumo slenksčių, susietų su rinkos kapitalizacija, transporto priemonių ir programinės įrangos etapais bei didėjančiais pelno tikslais.
Kaip veikia paketas — apžvalga
Pagal juodraštinį pasiūlymą (dar priklausantį akcininkų patvirtinimui) Muskui galėtų būti suteikta maždaug 1 trilijono JAV dolerių vertės Tesla akcijų, tačiau tik jei jis padės sukurti apie 7,5 trilijono USD įmonės rinkos vertę, pasiekdamas sluoksniuotus rinkos kapitalizacijos slenksčius. Kiekvieną rinkos kapitalizacijos etapą turi lydėti arba pajamų (pardavimų), arba pelno KPI įvykdymas. Teisių suteikimas (vesting) vyksta etapais ir priklauso nuo tvaraus našumo, o ne trumpalaikių akcijų svyravimų.
Rinkos kapitalizacijos patikra ir apsauga nuo svyravimų
Kiekvienas vertinimo etapas laikomas pasiektu tik tuomet, kai 30 dienų vidurkis sutampa su 6 mėnesių vidurkiu — mechanizmu, skirtu užtikrinti nuolatinį akcijų našumą, o ne laikinas rinkos pakilimas. Tai reiškia, kad rinkos kapitalizacijos tikslai yra susieti su nuolatiniu rinkos pasitikėjimu, o ne vienos dienos svyravimais.
Veiklos ir technologiniai tikslai
Veiklos etapai yra stipriai orientuoti į technologijas ir atspindi Tesla strategines prioritetus elektrinių automobilių (EV), autonomijos, robotikos ir programinės įrangos monetizavimo srityse. Pagrindiniai tikslai apima:
- Iš viso pristatyti 20 mln. elektrinių automobilių (Tesla iki šiol pagamino apie 7 mln.).
- Padidinti Full Self-Driving (FSD) prenumeratų skaičių iki 10 mln. naudotojų.
- Išplėsti robotaksi parką iki 1 mln. transporto priemonių (dabartiniai diegimai — tik kelios dešimtys).
- Pagaminti 1 mln. Optimus humanoidinių robotų vienetų (šiuo metu — nulis).
Ambicingas EBITDA augimas
2024 m. pabaigoje Tesla einamasis per paskutinius 12 mėnesių pakoreguotas EBITDA buvo apie 12,444 mlrd. USD. Pasiūlymas susieja kelis galutinius teisės suteikimo etapus su pakoreguoto EBITDA pasiekimu — 400 mlrd. USD per keturis iš eilės einančius ketvirčius — kas yra stulbinantis šuolis, reikalaujantis eksponentinio augimo maržose, paslaugų pajamose (FSD ir robotaksi) bei robotikos srityje.
Laikotarpis, valdymas ir teisinis kontekstas
Teisių suteikimas vyksta per daugelį metų, ir Musk turi išlikti CEO bent artimiausius 7,5 metų, kad galėtų gauti didžiąją dalį atlygio. Pasibaigus siūlomam 10 metų laikotarpiui, tikimasi, kad jis bendradarbiaus su Tesla valdyba kuriant „ilgo laikotarpio CEO perėmimo“ ("long-term CEO succession") sistemą. Paketas taip pat numato tam tikrų politinių veiklų mažinimą ir suteikia leidimą galimam investavimui į xAI.
Fonas: anksčiau Musk gavo laikinuosius 29 mlrd. USD vertės apdovanojimus (96 mln. ribotų akcijų, su 23,34 USD vykdymo kaina). 2024 m. Delavero teisėjas panaikino Musko 2018 m. 56 mlrd. USD apdovanojimą dėl procedūrinių trūkumų ir valdybos įtakos abejonių, kas paskatino sudėtingus teisinius ginčus ir akcininkų balsavimus, kurių metu buvo bandoma atnaujinti seną planą. Teismas vėliau patvirtino, kad perpatvirtinimas neišgydo spragų dėl pareigų pažeidimų, paliekant teisinę nežinomybę.
Produkto savybės, palyginimai ir rinkos aktualumas
Savybės: paketas susieja akcijas su technologiniais ir produktų KPI — ypač EV pristatymai, prenumeratinės FSD pajamos, robotaksi mastas ir Optimus gamyba. Palyginti su tradiciniais vadovų atlyginimų planais, šis pasiūlymas yra stipriai susietas su produktų kelrodžiais ir AI pagrįstu monetizavimo modeliu.
Palyginimai: įprasti CEO paketai paprastai apdovanoja pelningumą arba rinkos kapitalizacijos augimą paprastesnėmis sąlygomis; Tesla pasiūlymas labiau primena kombinuotą produktų kelrodį ir našumo sutartį, verčiančią suderinti korporatyvinę strategiją (EV, autonomija, robotika) su vadovų kompensacija.
Privalumai & panaudojimo atvejai: investuotojams ir technologų bendruomenei planas signalizuoja Tesla tęstinį posvyrį link į programinę įrangą orientuotų automobilių, autonominių mobilumo paslaugų ir humanoidinės robotikos — rinkų, turinčių reikšmingą pakartotinių pajamų potencialą, jei bus įveikti masto ir saugumo iššūkiai. Tesla atveju atlyginimo susiejimas su tvariomis vidurkėmis sumažina riziką apdovanoti trumpalaikius akcijų judesius.
Išvada
Elon Musk netaps akimirksniu trilijonieriumi vien dėl šio pasiūlymo. Paketas sukuria drąsią ilgalaikę motyvacinę struktūrą, kuri priklauso nuo milžiniško EV kiekių, autonominių paslaugų, robotikos gamybos ir beveik neįsivaizduojamo EBITDA išaugimo. Tai statymas už AI, robotiką ir programinės įrangos valdomą monetizaciją mastu — ambicingas, rizikingas ir teisiškai sudėtingas.
Šaltinis: wccftech
Komentarai