Rinka sujudo po to, kai Microsoft paskelbė rezultatų prezentaciją, kuri priminė ne tiek apskaitos ataskaitą, kiek veiksmų planą. Po prekybos valandų akcijos šoktelėjo daugiau kaip 8 procentais, investuotojams įvertinus didesnes nei prognozuota pajamas ir atnaujintą pažadą dar aktyviau investuoti į dirbtinio intelekto infrastruktūrą.

Ketvirčiui, pasibaigusiam birželio 30 d., Microsoft pranešė apie maždaug 82,8 mlrd. eurų pajamas, viršijusias analitikų prognozuotus maždaug 80,7 mlrd. eurų. Pakoreguotas pelnas vienai akcijai siekė apie 4,36 euro. Grynasis pelnas išaugo iki maždaug 32,9 mlrd. eurų nuo maždaug 25,1 mlrd. eurų prieš metus. Tam iš dalies padėjo vienkartinis maždaug 2,94 mlrd. eurų pelnas, susijęs su turima Anthropic dalimi, ir mažesnės nei tikėtasi savanoriškos darbuotojų išėjimo į pensiją programos sąnaudos.

Debesijos pagreitis ir kur iš tiesų slypi augimas

Didžiausią postūmį suteikė Intelligent Cloud segmentas. Jo pajamos pasiekė apie 36,2 mlrd. eurų ir pranoko lūkesčius, o Azure augimas, kaip vertinama, paspartėjo iki 43 procentų per metus. Microsoft taip pat nurodė, kad metinės Azure pajamos pirmą kartą viršijo 92 mlrd. eurų. Tai reiškia, kad pagal mastą Azure vis dar atsilieka nuo Amazon Web Services, tačiau užtikrintai lenkia Google Cloud.

Productivity and Business Processes segmentas, apimantis Microsoft 365, Dynamics ir LinkedIn, sugeneravo apie 34,8 mlrd. eurų ir toliau naudojasi nauda, kurią teikia verslo klientų susidomėjimas Copilot funkcijomis. Microsoft pranešė, kad mokamų Microsoft 365 Copilot prenumeratų skaičius viršijo 30 mln., kai balandį jų buvo daugiau kaip 20 mln., o GitHub Copilot dabar turi apie 50 mln. naudotojų.

More Personal Computing segmente matyti spaudimas. Ši grupė, apimanti Windows, Surface, Bing ir Xbox, uždirbo apie 11,8 mlrd. eurų pajamų, tai yra maždaug 4,4 procento mažiau nei prieš metus. Įrenginių ir OEM Windows licencijavimo pajamos smuko apie 7 procentus, o Xbox pajamos sumažėjo apie 10 procentų. Šis neigiamas poveikis sutampa su naujausiais pertvarkymais Xbox padalinyje ir pokyčiais studijų lygmeniu.

Microsoft statymas ant AI infrastruktūros jau duoda apčiuopiamą grąžą.

Net ir po stipraus ketvirčio investuotojai nepamiršta platesnio vaizdo. Akcijos vis dar prekiavo maždaug 19 procentų žemiau nei 2026 m. pradžioje. Daugelis šį nuosmukį sieja su nerimu dėl to, kaip generatyvinis dirbtinis intelektas pakeis programinės įrangos ekonomiką. Deutsche Bank analitikai neseniai atkreipė dėmesį į Microsoft priklausomybę nuo OpenAI kaip į galimą riziką, ypač sparčiai plintant atvirojo kodo modeliams. Microsoft anksčiau nurodė, kad apie 45 procentus iš likusio 575 mlrd. eurų sutarčių portfelio buvo susiję su OpenAI, o tai reiškia maždaug 259 mlrd. eurų dydžio ekspoziciją.

Balanso ir pinigų srautų požiūriu likę veiklos įsipareigojimai išaugo iki maždaug 623,8 mlrd. eurų, tai yra 8 procentais daugiau nei ankstesnį ketvirtį. Bendrovė teigė, kad didelė dalis naujo verslo atėjo iš klientų, nepriklausančių AI modelių kūrimo bendruomenei. Kapitalo išlaidos ir finansinės nuomos įsipareigojimai per ketvirtį šoktelėjo iki maždaug 37,7 mlrd. eurų, atspindėdami dideles investicijas į duomenų centrus ir kitą infrastruktūrą.

Finansų vadovas patvirtino, kad 2026 m. investicijų planas lieka galioti, tačiau paminėjo apskaitos pakeitimą: biurų pastatų ir duomenų centrų naudingo tarnavimo laikotarpis pailgintas nuo 15 iki 25 metų, o dalis duomenų centrų nuomos sutarčių bus laikoma veiklos, o ne finansine nuoma. Microsoft tikisi, kad 2026 finansiniais metais bendros kapitalo ir nuomos išlaidos sieks apie 161 mlrd. eurų, ir nurodė, kad 2027 finansiniais metais ši suma didės. Bendrovė taip pat signalizavo apie grįžimą prie teigiamo laisvojo pinigų srauto 2027 finansiniais metais.

Žvelgdama į priekį, vadovybė prognozuoja, kad kito finansinių metų pirmojo ketvirčio pajamos sieks nuo maždaug 82,7 mlrd. iki 83,7 mlrd. eurų. Vidurinė šio intervalo reikšmė reikštų maždaug 16 procentų metinį augimą ir viršytų bendrą analitikų prognozę.

Kas pasikeitė? Keli dalykai. Stipri debesijos paslaugų ir Copilot funkcijų paklausa. Didelės infrastruktūros investicijos, didinančios būsimus skaičiavimo pajėgumus. Ir palankūs investicijų, tokių kaip Anthropic, rezultatai. Tuo pat metu techninei įrangai ir žaidimų verslui vis dar reikia sprendimų.

Išvada pragmatiška. Microsoft į dirbtinį intelektą investuoja pinigus, sutartis ir duomenų centrus. Ši strategija jau matoma debesijos pajamose ir vienkartiniame investicijų pelne, tačiau kartu kelia strateginių klausimų dėl priklausomybės nuo partnerių ir dėl to, kaip bendrovė prisitaikys prie atvirojo kodo pažangos. Investuotojai stebės, ar augantis kapitalo intensyvumas virs tvariu maržų didėjimu, ar tiesiog sunkesniu balansu.